利好股期分化-2025年3月5日申银万国期货每日收盘

　　本地时间4日，美国和官员就可能打消关税举行漫谈，相关和谈最早可能正在5日告竣。知恋人士透露，美国和官员4日全程连结联系，美国总统特朗普和总理特鲁多可能正在5日就关税问题进行对线）国内旧事。

　　原木：原木期货高开低走。现货方面，日照港3。9中辐射松报价830元/立方米，较上一日-0元/立方米。动静方面，海关总署4日发布通知布告称，近期，中国海关正在进口的美国原木中检出小蠹、天牛等检疫性林木害虫。为防止无害生物传入，我国农林业出产和生态平安，按照《中华人平易近国生物平安法》、《中华人平易近国进出境动动物检疫法》及其实施条例、国际动物检疫办法尺度等相关，海关总署决定自本发布之日起暂停美国原木进口。总体而言，目前原木市场供需呈现弱均衡款式，但考虑到原木交割存正在不确定性，且目前原木总体价钱处于汗青低位，后期原木价钱易涨难跌。

　　卵白粕：今日豆菜粕大幅下挫。阿根廷送来无效降雨，且关税忧愁美豆期价表示；美国农业部农业瞻望论坛发布新季预测，估计2025年美国大豆种植面积为8400万英亩，根基合适预期，此前市场预期值为8440万英亩，2024年最终种植面积为8710万英亩。新季美豆种植面积下降，美豆期价全体仍有支持。国内大豆供应偏紧，油厂断豆停机预期添加，豆粕供应维持严重场合排场。中方对美国的大豆加征10%关税，进口成本的抬升使得豆粕价钱中枢上移，但因为盘面此前曾经对于商业担心充实计价；叠加加美商业冲突，加菜籽或更多寻求向我国出口，菜粕供应预期添加带动菜粕价钱大幅回落，豆粕跟从走弱。

　　工做演讲说，因城施策调减性办法，加力实施城中村和危旧房，充实刚性和改善性住房需求潜力。优化城市空间布局和地盘操纵体例，合理节制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，正在收购从体、价钱和用处方面赐与城市更大自从权。拓宽保障性住房再贷款利用范畴。阐扬房地产融资协调机制感化，继续做好保交房工做，无效防备房企债权违约风险。

　　原油：原油下跌2。45%。美国决定对加墨加征关税。OPEC+周一颁布发表，将按打算正在4月提高石油产量。这一决定是正在美国总统特朗普向OPEC及沙特阿拉伯施压，要求降低油价之后做出的。这是OPEC+自2022年以来初次减产。OPEC+自2022年以来已累计减产585万桶/日，相当于全球石油供应的5。7%，这项减产是通过一系列办法逐渐落实的，同时，特朗普的全球关税打算可能进一步添加市场的不确定性，影响原油需求前景。【甲醇】。

　　甲醇：甲醇下跌0。54%。截至2月27日，国内甲醇全体安拆开工负荷为73。11%，环比下降1。91个百分点，较客岁同期下降2。29个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃安拆平均开工负荷正在79。88%，环比下降0。21个百分点。沿海全体甲醇库存窄幅波动。截至2月27日，沿海地域甲醇库存正在104。5万吨（目前库存处于汗青的中等），比拟2月20日上升0。45万吨，增幅为0。43%，同比上升36。07%。全体沿海地域甲醇可畅通货源预估52。1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，估计2月28日至3月16日中国进口船货到港量正在31。8万-32万吨。甲醇短期偏多为从。

　　铁矿石：原料规矩在年后铁水产量恢复的预期下表示偏强，铁水产量继续下降的空间不大，钢厂利润环境尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步加快，铁矿需求边际回暖。春节期间全球铁矿发运有较着回升，次要是发运大幅增加，巴西及非支流发运也有小幅上升。受春节假期停工影响，假期口岸库存仍有所上升。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，关心后续钢厂复产进度。宏不雅预期权沉较大，根基面买卖次之，铁矿石短期调整后偏多对待。

　　PTA：PTA期货价钱收至4874元/吨，隆众资讯显示，市场开工率正在80。3%，加工费正在266元。跟着旺季竣事，需求后劲不脚。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量正在600万吨摆布，使得供应压力有所减轻，成本端PX因库存累库，价钱上涨乏力，总体来看，成本支持不脚，需求后续乏力，估计PTA期现价钱上涨幅度无限。

　　白糖：郑糖今日小幅震动。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元正在6080元/吨，云南南华下调10元正在5900元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支持市场，而北半球其他产区估计减产；同时市场也继续关心气候变化，原油价钱和国内消费的变化；别的宏不雅经济变更也将对糖价发生影响。当前榨季糖厂逐步收榨。策略上，持久看白糖处于减产周期中，投资者能够逢高卖出。

　　锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国度统计局数据来看，国内汽车产销正增加，基建不变增加，家电表示优良，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应较着改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部门消化产量增加预期，锌价可能宽幅区间波动。关心美元、人平易近币汇率、冶炼产量等。

　　铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位，冶炼产量。包罗国际铜研究小组正在内的几家机构，估计2025年铜轻细供大于求。按照国度统计局数据来看，国内下逛需求总体不变向好，电网带动电力投资高增加，家电产量延续增加，新能源渗入率提拔无望巩固交通设备行业铜需求，地产数据照旧低迷，需要持续关心。铜价可能宽幅区间波动。关心美元、人平易近币汇率、库存和基差等变化。

　　钢材：终端需求表示企稳，根基面角度没有呈现继续恶化的环境，新的一年实正在用钢需求持续环境需要隆重察看。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等程度，热卷利润恢复到盈亏均衡上方，钢厂复产志愿正在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表不雅消费可否持续不变仍待察看。将来需要关心的沉点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂减产后何时呈现累库拐点。国内宏不雅落地，根基面成交继续支持，海外带来的关税扰动，美国对全球进口钢铁征收25%的关税，越南等国度对出口热卷也反推销税，估计短期会有调整，国内预期支持下短期偏多概念。

　　股指：工做报布，股指较着回升，科技股再度大幅上涨，通信板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1。55万亿元，此中IH2503上涨0。66%，IF2503上涨0。31%，IC2503上涨0。08%，IM2503上涨0。37%。资金方面，3月4日融资余额添加19。12亿元至18882。89亿元。颠末2月份快速上涨后，我们认为短期有可能需要进行一段时间的消化拾掇，美国针对中国提高关税也会影响资金短期风险偏好。

　　聚烯烃：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周三，聚烯烃弱势延续。目前，根基面聚烯烃本身供需平稳，同时遭到原油双向波动的影响。关心终端开工苏醒行情。目前伴跟着终端开工的展开期货盘面反弹，总体而言估值程度不高，也是聚烯烃反弹的次要动力。不外，也要看到近期成本端持续松动，策略角度多头保值逢高适度节制仓位。

　　玻璃纯碱：周三，玻璃期货回调为从，根基面角度，长假以来玻璃累库，期待开工后采购需求鞭策消化玻璃存量库存。将来中期角度，玻璃后市关心后市消费的驱动以及上逛供给的调理，以及现实供需消化环境。同时，察看房地产政策的变化所带来的结果，以及玻璃企业本身加工利润的变化环境。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃出产企业库存5984万沉箱，环比添加165万沉箱。周三，纯碱期货回落。市场聚焦于供给端的调整环境，仍需要进一步确认根基面的改不雅。后市角度关心供需调理的过程，特别是供给端的调整程度以及库存变化，同时关心下逛玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存182。65万吨，环比持平。

　　油脂：今日油脂偏弱运转，棕马棕二月产量有所恢复，而出口量放缓正在前期有所棕榈油价钱。按照SGS发布数据显示马来西亚2月1-25日棕榈油出口量削减7。67%。可是考虑到二月工做日较少，现实产量恢复幅度估计无限；同时斋月备货将给需求端带来较着提振。正在产地库存偏低的环境下，供需偏紧仍将给棕榈油价钱供给支持。不外印尼B40的推迟以及近期原油走弱对油脂表示有所拖累，油脂估计短期继续震动运转为从。

　　国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1。709%。央行公开市场操做净回笼1955亿元，Shibor短端品种大都上行，资金面连结不变。海外美联储暂停降息，美国颁布发表对加墨加征关税，颁布发表对从美国进口的产物征收25%的报仇性关税，美债收益率回升。国内2月份PMI回降临界点上方，产需均有所恢复，一线城市商品室第发卖价钱环比继续上涨，二三线城市环比总体略降。工做演讲暗示要实施愈加积极的财务政策，本年合计新增债权总规模11。86万亿元、比上年添加2。9万亿元，财务收入强度较着加大，同时要实施适度宽松的货泉政策，当令降准降息，连结流动性丰裕。近期短端资金利率偏紧，债券融资成本高于收益，带动利率上行，不外跟着商业摩擦升级，权益市场波动加大，避险情感提拔，资金面严重环境缓和，估计期债价钱将逐渐企稳，关心TS和跨品种套利机遇。

　　尿素：尿素期货先抑后扬。现货方面，山东地域尿素市场弱势运转，小颗粒支流出厂成交1760-1810元/吨。临沂市场一手商业商出货参考价钱1790-1810元/吨附近，菏泽市场参考价钱1780-1790元/吨附近。动静方面，本周尿素开工率变化无限，企业库存去化，受帮于尿素行情继续向好，工业需求持续推进，农业恰当补仓下，尿素企业出货较为顺畅，企业库存继续削减。总体而言，目前当前尿素绝对价钱偏低，但供需压力偏大，后市尿素价钱低位震动为从。

　　集运欧线月提涨本色性兑现程度根基为零，3月3日马士基第12周开舱，大柜调降300美元至2000美元，低于2月底报价，目前除马士基外，HPL、CMA、EMC、OOCL、MSC均已低于2月底报价。季候性淡季下货量支持无限，同时以目前船司正在3月和4月的运力供给来看，供给也相对过剩，3月运价企稳的概率偏低，弱现实拖累后续淡旺季转换预期。若后续船司为了揽货共同4月提涨，正在3月中下旬进一步激进降价，或使得后续旺季预期愈加悲不雅。以马士基最新报价测算出来对应SCFIS欧线合约目前仍有部门升水，计价4月提涨后运价小幅回升，关心3月运价可否企稳正在大柜2000美元摆布以及船司正在接下来的运力调控。

　　工做演讲正在提到实施愈加积极的财务政策时说，本年赤字率拟按4%摆布放置、比上年提高1个百分点，赤字规模5。66万亿元、比上年添加1。6万亿元。一般公共预算收入规模29。7万亿元、比上年添加1。2万亿元。

　　铁合金：今日锰硅期价宽幅震动，硅铁期价弱势延续。口岸锰矿价钱高位回落，叠加焦炭价钱下跌，锰硅成本支持有所松动。兰炭价钱下滑，硅铁利润维持低位。需求方面，终端用钢需求表示低迷，节后成材产量增速偏缓，钢厂对原料的补库积极性欠安。供应方面，近期双硅产量不变正在相对高位，厂家存正在必然的去库压力。分析来看，锰硅供需关系较为宽松，价钱下方空间仍存，关心成本端锰矿方面的扰动；硅铁供需关系略显宽松、但全体矛盾不大，价钱或将跟从板块的表示、以偏弱运转为从，关心金三银四旺季期间终端用钢需求会否超出预期。

　　苹果：苹果期货呈现反弹。按照我的农产物网统计，截至2025年2月26日，全国从产区苹果冷库库存量为571。03万吨，环比上周削减31。38万吨，走货较上周环比减速。现货方面，按照我的农产物网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3。75元/斤，取上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3。75元/斤，取上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，估计AP2505合约波动区间6000—8000，操做长进行低买高卖的区间操做。

　　碳酸锂：供应端表示出持续添加态势，布局上锂云母、锂辉石和收受接管提锂均有添加。社会库存正在履历了此前持续去库后，周度库存表示呈现小拐点，从头表示出小幅累库态势，但绝对量上仍不较着；仓单库存快速恢复对盘面价钱压力逐渐。总体来看价钱仍然上有顶、下有底，上方遭到套保压力和库存压力限制，短期仍偏震动偏弱运转，江西供给端复产较快，关心下逛备货需求。

　　煤焦：日内双焦期价震动低走。焦煤现货价钱走势偏弱，焦炭第十轮提下降地。节后焦煤产量底部回升，严沉会议期间焦煤减产束缚无限、后市产量存正在进一步的抬升空间。下逛焦企利润收缩、产量有所下滑，焦煤上逛库存仍处汗青高位，钢厂补库积极性欠安、焦化厂焦炭库存持续攀升。终端需求表示低迷，节后铁水产量回升速度偏缓，钢厂利润程度不高、后市铁水产量的增速不宜乐不雅，关心终端需求的旺季成色。分析来看，高库存下、短期双焦价钱难以向上修复，关心金三银四旺季期间终端用钢需求会否超出预期、提振原料端的价钱表示。

　　贵金属：金银呈现反弹。今日美国总统特朗普正在颁发。美国总统特朗普暗示，4月2日对任何国度的对等关税生效。周一美国刚颁布发表对、墨西哥的关税提高到了25%，并将对中国的关税提高一倍至20%。不竭加码的关税政策令市场不安延续。上周泽连斯基正在白宫的争持令俄乌和平构和蒙上不确定性。货泉政策方面美联储暗示估计本年会有两次降息但全体为隆重降息形态，短期影响较小。此前，黄金实物需求的挤兑，正在市场对本年黄金前景的看好较为分歧下，进一步鞭策了市场抢跑式的上涨，但实物挤兑没有进一步发酵，跟着黄金接近3000美元/盎司，继续买入黄金的性价比降低，此前呈现阶段性的获利告终的调整形态。上周发布的初申请布施金人数超预期，美国1月小我收入环比为-0。2%，亚特兰大联储模子PNow最新预期一季度呈现阑珊，留意市场可能呈现对阑珊预期的炒做风险。【铜】。

　　乙二醇：乙二醇期货价钱收至4556元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85。1%附近，处于季候性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前口岸库存回升至85万吨，逐渐累库，将来进口有添加预期。同时下逛终端订单改善无限，而且下逛库存有累库的可能，乙二醇上方仍然面对压力。

　　棉花：美棉下跌拖累，今日棉价弱势震动。现货方面，中国棉花价钱指数CCindex3128B报价14877元/吨，较上一日-3元/吨。动静方面，按照《中华人平易近国关税法》、《中华人平易近国海关法》、《中华人平易近国对外商业法》等法令律例和国际法根基准绳，经国务院核准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部门进口商品加征关税。相关事项如下：对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税。总体而言，目前外棉曾经跌至成本附近，后市无望呈现底部震动款式，考虑到棉花价钱向下空间无限，投资者能够逢低买入棉花2505合约。